Este documento presenta nuestras proyecciones para los próximos 24 meses de tres de las principales variables macroeconómicas: inflación (IPC), Tasa de Política Monetaria (TPM) del Banco de la República y Tasa Representativa del Mercado (TRM).

Inflación (IPC)

Para agosto proyectamos una variación mensual del IPC de 0,47%, que llevaría la inflación anual de 6,03% a 6,32%. Este comportamiento estaría explicado, entre otros factores, por el impacto esperado del reciente terremoto sobre los precios de algunos alimentos y del transporte. Para el cierre de 2026 esperamos una inflación de 6,66%. Nuestro escenario incorpora un impacto más significativo de El Niño sobre los precios de alimentos y energía entre diciembre y comienzos de 2027.

Tasa de Política Monetaria (TPM)

Esperamos que el Banco de la República mantenga la tasa de política monetaria en 12,00% durante el resto de 2026, en un contexto en el que la inflación continúa alejada de la meta y persisten riesgos sobre su convergencia. Adicionalmente, consideramos que los efectos del reciente terremoto podrían favorecer una postura de estabilidad en el corto plazo, dado que, además de sus posibles impactos sobre algunos precios, podría afectar la actividad productiva. Esto daría a la Junta un incentivo adicional para esperar a contar con mayor información sobre la magnitud y persistencia del choque antes de modificar nuevamente la tasa. La próxima reunión de la Junta Directiva se realizará en septiembre y estará marcada por el ingreso de Miguel López como nuevo ministro de Hacienda, lo que implicará un cambio en la composición de la Junta. Hacia el cierre del año, el balance podría cambiar dependiendo de la evolución de la inflación, los efectos de El Niño y la magnitud de los daños ocasionados por el terremoto. En particular, será relevante conocer cómo se financiará la reconstrucción y las medidas adoptadas en el marco de la emergencia económica, dado que un deterioro adicional de las cuentas fiscales podría elevar la prima de riesgo y generar nuevas presiones sobre la inflación y la tasa de cambio.

Tasa Representativa del Mercado (TRM)

Proyectamos una TRM cercana a COP 3.145 al cierre de 2026. Esta estimación responde principalmente a tres factores: la tendencia de debilitamiento del dólar frente a las monedas de la región, el amplio diferencial de tasas de interés de Colombia —que continúa favoreciendo estrategias de carry trade— y una reducción de la prima de riesgo político. Entre los principales riesgos para esta trayectoria se encuentra un eventual aumento de la prima de riesgo fiscal asociado al costo de las medidas de emergencia y reconstrucción tras el terremoto. Su magnitud dependerá del tamaño definitivo de los daños, de las necesidades de financiación y de la forma en que estos recursos sean incorporados a las cuentas públicas. A esto se suman los riesgos provenientes de las condiciones financieras internacionales, el dólar global, los precios del petróleo y las decisiones de política monetaria locales y externas.

Observaciones

Estas proyecciones corresponden a nuestro escenario macroeconómico de referencia, construido con la información y los supuestos disponibles a la fecha. Las estimaciones están sujetas a revisión a medida que se conozca nueva información y no deben interpretarse como una garantía sobre el comportamiento futuro de las variables ni como una recomendación de inversión. El archivo será actualizado periódicamente y permanecerá disponible para consulta en la sección de Proyecciones Económicas de nuestra página de internet: Consultar Proyecciones Económicas.