Este documento presenta nuestras proyecciones para los próximos 24 meses de tres de las principales variables macroeconómicas: inflación (IPC), Tasa de Política Monetaria (TPM) del Banco de la República y Tasa Representativa del Mercado (TRM).

Inflación (IPC)

Para septiembre proyectamos una variación mensual del IPC de 0,45%, que llevaría la inflación anual de 6,24% a 6,38%. Este comportamiento estaría explicado, entre otros factores, por la continuidad de las presiones alcistas en los precios de los alimentos observadas al cierre de agosto, el incremento estacional de la educación asociado al ingreso de los colegios de calendario B, la persistencia de la indexación de los arriendos y las presiones alcistas que comienzan a evidenciarse en los precios de la energía y el gas, en un contexto de mayores riesgos asociados a El Niño. Estas presiones serían parcialmente compensadas por una moderación en los precios de los bienes transables y un leve descenso en el precio de la gasolina. Para el cierre de 2026 esperamos una inflación de 6,94%. Nuestro escenario incorpora un impacto más significativo de El Niño sobre los precios de los alimentos y la energía entre diciembre y comienzos de 2027.

Tasa de Política Monetaria (TPM)

Esperamos que el Banco de la República mantenga la tasa de política monetaria en 12,00% durante el resto de 2026, en un contexto en el que la inflación continúa alejada de la meta y persisten riesgos sobre su convergencia. Adicionalmente, consideramos que los efectos del reciente terremoto favorecen una postura de estabilidad en el corto plazo, dado que el choque, además de generar presiones sobre algunos precios, afectó la actividad productiva. Este escenario supone, sin embargo, que mantener la tasa sin incrementos adicionales requeriría sostener una postura monetaria restrictiva durante un periodo más prolongado de lo habitual. La reunión de septiembre estará marcada por el ingreso de Miguel López como nuevo ministro de Hacienda, lo que implicará un cambio en la composición de la Junta. Como escenario de riesgo, contemplamos que el Banco de la República pueda llevar la tasa de política monetaria hasta 13,00% entre septiembre y octubre, buscando anticiparse a eventuales presiones inflacionarias asociadas a El Niño y acelerar la convergencia de la inflación hacia la meta.

Tasa Representativa del Mercado (TRM)

Proyectamos una TRM cercana a COP 3.185 al cierre de 2026. Esta estimación responde principalmente a tres factores: la tendencia de debilitamiento del dólar frente a las monedas de la región, el amplio diferencial de tasas de interés de Colombia —que continúa favoreciendo las estrategias de carry trade— y una reducción de la prima de riesgo político. Entre los principales riesgos para esta trayectoria se encuentra un eventual aumento de la prima de riesgo fiscal, particularmente ante dificultades para materializar la reducción del déficit contemplada en la actualización del Presupuesto General de la Nación de 2027. A esto se suma el riesgo de un endurecimiento de las condiciones financieras externas, particularmente ante una trayectoria de las tasas de interés en Estados Unidos más alta de lo actualmente descontado por el mercado.

Observaciones

Estas proyecciones corresponden a nuestro escenario macroeconómico de referencia, construido con la información y los supuestos disponibles a la fecha. Las estimaciones están sujetas a revisión a medida que se conozca nueva información y no deben interpretarse como una garantía sobre el comportamiento futuro de las variables ni como una recomendación de inversión. El archivo será actualizado periódicamente y permanecerá disponible para consulta en la sección de Proyecciones Económicas de nuestra página de internet: Consultar Proyecciones Económicas.