Mineros atraviesa uno de los mejores momentos operativos y financieros de su historia reciente, impulsado por la recuperación de la producción, el fuerte incremento del precio del oro y una estructura de costos que ha permitido expandir significativamente sus márgenes. En 1T26, el precio realizado del oro alcanzó USD 4.777/oz, mientras que el AISC fue de USD 2.235/oz, generando un spread récord de USD 2.542/oz. La producción acumulada de los últimos 12 meses llegó a 225.215 onzas (+4,4% a/a), respaldada principalmente por el crecimiento de Nicaragua, que ya representa el principal motor operativo de la compañía.

La mejora operacional se ha traducido directamente en resultados financieros históricos. Los ingresos acumulados de los últimos 12 meses ascendieron a USD 930,9 millones (+59,1% a/a), mientras que el EBITDA ajustado alcanzó USD 441,2 millones (+83,3% a/a), con un margen EBITDA de 47,4%, el más alto de la serie. Por su parte, la Utilidad Neta acumulada llegó a USD 194,7 millones (+81% a/a), acompañada de un margen neto de 20,9% y del mayor dividendo por acción registrado por la compañía (USD 0,10 por acción en 2025).

La compañía mantiene además una posición financiera excepcionalmente sólida. Mineros cerró el 1T26 con activos líquidos cercanos a USD 217 millones, deuda neta negativa de USD 8 millones y una relación Deuda Neta/EBITDA de -0,02x. Aunque el flujo de caja libre mostró una reducción temporal por mayores pagos de impuestos y capital de trabajo, la estructura financiera continúa siendo conservadora, con cobertura de intereses de 82,4x y suficiente flexibilidad para financiar crecimiento, dividendos y nuevas inversiones sin comprometer su balance.

A pesar de estos fundamentales, el mercado sigue valorando a Mineros con descuento frente a sus comparables internacionales. La compañía exhibe el mayor ROIC del grupo (30,3%) y el segundo ROE más alto (34,1%), pero cotiza a múltiplos inferiores, con un P/E de 7,47x frente a una mediana de pares de 13,76x y un EV/EBITDA de 3,99x frente a 5,06x. Con base en su modelo de flujo de caja descontado, el informe mantiene una recomendación de Sobreponderar y un precio objetivo de COP 18.706 por acción, argumentando que el descuento actual no refleja adecuadamente la rentabilidad, generación de caja y fortaleza financiera de la compañía.