Calificamos como POSITIVOS los resultados del 2T26 de Terpel, ya que éstos mostraron un crecimiento relevante frente al año anterior, ubicándose adicionalmente por encima de las expectativas del mercado, a pesar de un decalaje negativo en el precio del combustible Jet, contrario a lo visto en el trimestre anterior. El EBITDA consolidado creció +18% A/A y la Utilidad Neta +24% A/A, con Colombia liderando gracias a las EDS y el segmento de Lubricantes. El volumen total retrocedió -2% A/A.

En el segundo trimestre los Ingresos Consolidados fueron de COP 10,5 billones, +12,9% A/A vs. COP 9,3 billones en 2T25, con un mayor ingreso promedio por galón vendido de COP 13.857 (+15,8% A/A). El volumen total despachado fue de 762 millones de galones (-2% A/A), del cual Colombia aportó el 78% (+250 pbs vs. 2T25).

El EBITDA del trimestre se ubicó en COP 509 mil millones (+18% A/A), que excluyendo el decalaje hubiese sido COP 520 mil millones (+15% A/A) sobre la misma base ajustada al 2T25. Al respecto destacamos el buen desempeño operativo y el aporte que Colombia hace a los resultados. La región lideró con COP 397 mil millones (+31% A/A), cerca del 78% del EBITDA consolidado, apalancada en EDS y Lubricantes, que compensaron el mayor salario mínimo y gastos regulatorios.

La Utilidad Neta controladora alcanzó COP 197 mil millones (+24% A/A), un crecimiento superior al del EBITDA (+18% A/A) gracias a la mejora en la línea financiera, ya que los Gastos Financieros cayeron -3% A/A y los ingresos casi se duplicaron (+96% A/A), en parte por la renegociación de deuda en Panamá y el pago parcial de deuda en Ecuador el año anterior. Consideramos que es importante vigilar la sostenibilidad de la mejora financiera, ya que casi toda la Deuda Financiera de Terpel es a tasa variable (99%*), y el IPC en Colombia viene subiendo desde enero, lo que podría erosionar parte de ese alivio en los próximos trimestres.