Consideramos que los resultados de TIN en el segundo trimestre de 2026 fueron NUETRALES, al mantenerse una operación con indicadores estables, aunque con un mayor costo financiero que redujo la generación distribuible. En el primer semestre, los Ingresos operacionales sumaron COP 24.019 millones, con un crecimiento reportado de +3,5% A/A. Sin la venta del activo Santa Bárbara en el 2T25, el avance comparable fue de +5,63% A/A, ligeramente inferior a la inflación anual de 6,14% a junio.

Operativamente, el vehículo preservó niveles elevados de eficiencia, ya que la ocupación económica cerró en 96,84%, la vacancia física se ubicó en 3,06% y la cartera vencida permaneció en 0,19%. Este desempeño, acompañado de una gestión de gastos, permitió que el NOI creciera +5,4% A/A hasta COP 21.388 millones y que su margen aumentara de 87% a 89%. El EBITDA, por su parte, llegó a COP 17.096 millones, con un incremento de +5,0% A/A y una expansión del margen de 70% a 71%.

El principal factor desfavorable fue el aumento de los gastos financieros, que crecieron +17,7% A/A hasta COP 7.605 millones. La tasa promedio de la deuda pasó de 9,79% a 11,45% E.A., en línea con el entorno de tasas altas, aunque la migración hacia una estructura completamente a tasa fija permitió moderar el impacto. Al cierre del semestre, la deuda financiera ascendió a COP 142.000 millones, equivalente al 24,24% de los activos, todavía por debajo del límite interno de 35%.

Como consecuencia, el Flujo Distribuido se redujo 2,2% A/A hasta COP 10.969 millones, mientras que el Dividend Yield patrimonial acumulado descendió de 5,36% a 4,92%. Hacia adelante, el principal catalizador será la eventual tercera emisión, estimada en aproximadamente COP 208.000 millones. Si los recursos se utilizan principalmente para cancelar deuda, podría reducir la presión financiera y elevar el Dividend Yield cerca de 200 puntos básicos, aunque su materialización aún depende de aprobaciones y condiciones de mercado.